No mês de março o conflito entre USA/Israel e Irã dominou os preços dos ativos financeiros e as revisões de expectativas. No começo do mês, o aiatolá Ali Khamenei, líder supremo do Irã, foi morto em um ataque dos Estados Unidos; isso se desdobrou em uma escalada dos conflitos, e em resposta o Irã lançou mísseis contra países vizinhos e fechou o estreito de Ormuz, por onde passa aproximadamente 20% de todo o petróleo mundial. Com o conflito, o petróleo Brent passou a ser negociado acima de U$ 100 por barril, e permaneceu volátil ao longo de todo o mês, causando pressões inflacionárias e influenciando a alta global nas taxas de juros. Houve anúncio de prorrogação nos ataques ao Irã por parte de Trump, que afirmou que as negociações de cessar-fogo estavam indo bem, porém o Irã negou haver negociação; os mercados reagiram positivamente ao anúncio, mas o conflito permanece imprevisível. Ao final, as bolsas apresentaram queda e houve alta significativa das curvas de juros.

Cenário Internacional

EUA

Nos EUA, o IPC (Índice de Preços ao Consumidor) de Fevereiro ficou em linha com as projeções — em base anual, em 2,40%, o PIB ficou abaixo das expectativas, em 0,70% (vs. 1,40% esperado). No mês, o FED (Banco central dos Estados Unidos) manteve a taxa básica de juros no intervalo de 3,50%–3,75%,conforme o esperado, e em comunicado reforçou o tom de cautela, por conta do conflito com o Irã e do preço do petróleo. A taxa de juros de 10 anos, que representa a expectativa para a trajetória da taxa básica de juros definida pelo FOMC (Comitê do banco central dos Estados Unidos), foi de 3,96% em Fevereiro para 4,31% em Março, e o S&P 500 desvalorizou 5,09%.

Europa

Na Zona do Euro, o PIB do quarto trimestre ficou em 1,2%, em base anual. No mês, o IPC de 12 meses fechou em 1,9%, abaixo da meta. O BCE novamente manteve inalteradas as taxas básicas de juros, conforme esperado. Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu, reforçou em comunicado que os conflitos no Oriente Médio podem pressionar a inflação, e que no caso de um choque que eleve a inflação acima da meta, mesmo que de forma moderada, a autoridade monetária tomaria medidas de ajuste.

China

Na China, o Banco Central novamente manteve inalterada a taxa básica de juros, conforme o esperado, pelo 10º mês consecutivo. O IPC acumulado dos últimos 12 meses, referente a Fevereiro, foi de 1,3%, acima da expectativa de 0,9%. O primeiro-ministro chinês, Li Qiang, anunciou uma mudança relevante na política econômica do país, estabelecendo uma meta de crescimento para o PIB no intervalo entre 4,5% e 5% — anteriormente a meta era de 5%; também comunicou a adoção de uma postura fiscal mais conservadora.

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Cenário Nacional

No Brasil, Os resultados foram negativos para a renda fixa e para a renda variável, reflexo do cenário global. Mesmo assim, o fluxo de investimentos estrangeiros para a bolsa permaneceu positivo, continuando a tendência global de maior alocação de recursos em países emergentes. O PIB de 2025, divulgado no mês, fechou em 2,30%, em linha com as últimas expectativas, e o IBC-Br apresentou alta de 0,80%, contra uma expectativa de 0,85%.

No mês, o Copom reduziu a Selic em 0,25%, para 14,75%, após um tempo prolongado de manutenções da taxa básica. Em comunicado, o comitê reforçou a continuidade do ciclo de ajustes, mas com ritmo e duração condicionados ao cenário econômico, sobretudo aos desdobramentos do conflito no Oriente Médio e aos impactos da volatilidade de preços das commodities, que afetam de forma direta e indireta a inflação no Brasil. Além disso, destacou que o período prolongado de manutenção da taxa Selic em patamares contracionistas propiciou evidências da transmissão da política monetária sobre a desaceleração da atividade econômica, criando condições para cortes de juros, e permitindo ajustes no ritmo dos cortes à luz de novas informações.

O IPCA de Fevereiro divulgado em Março foi de 0,70%, bastante acima das expectativas, o IPCA acumulado em 12 meses passou de 4,44% para 3,81%, mais próximo da meta de 3%.

Ao final de Março, a mediana das expectativas para o IPCA de 2026 era de 4,31%, abaixo do teto da meta estabelecida, de 4,50%. Para o IPCA de 2027 era de 3,84%. As expectativas para 2026 subiram 0,40% no mês, e para 2027 subiram 0,04%.

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Classes de Ativos

Renda Fixa

Na renda fixa, a maioria dos índices pré-fixados e pós-fixados apresentaram retornos inferiores ao CDI. Os piores resultados foram dos títulos e índices com duration mais elevada. Ao longo do mês, foi observado um aumento relevante das taxas de juros por todo o mundo, como reflexo dos conflitos geopolíticos e do aumento nos preços do petróleo.

O CDI rendeu 1,21% e a carteira de renda fixa da FASC rendeu 0,87%, ficando -0,34% abaixo do benchmark. O fundo do Itaú apresentou retorno de 1,07%, abaixo do CDI em -0,14%, o do Santander obteve retorno de 0,71%, abaixo em -0,50% do CDI, e o do Bradesco apresentou retorno de 0,82%, abaixo em -0,40% do CDI.

Renda Variável

Para a renda variável doméstica, os resultados no mês foram negativos. O Ibovespa apresentou retorno negativo e o IBrX-100 se desvalorizou em -0,64%, enquanto no exterior o S&P 500 caiu -5,09%. O fluxo de investidores estrangeiros para a bolsa brasileira continuou relevante, por conta do movimento global de alocação em países emergentes — causado pelos níveis de preço atrativos e pela desvalorização do dólar. Esse movimento, portanto, ocorre mais por fatores externos do que por mudanças positivas no cenário local. No Ibovespa, os maiores retornos vieram das ações ligadas a produção de petróleo, por conta do aumento de preços da commodity.

O fundo de renda variável do Santander obteve retorno em linha com o índice, superior em 0,02%. O resultado acumulado do fundo nos últimos 12 meses é positivo (44,35%), e superior ao IBrX em 0,56%.

Exterior

O Real se desvalorizou frente ao Dólar em 1,36% no mês. O MSCI World em dólares se desvalorizou em -6,55%, o que resultou em uma desvalorização em reais de -5,28%.

O fundo de investimento no exterior do Itaú se desvalorizou em -6,36% no período, obtendo retorno inferior ao MSCI em reais em -1,07%. Nos últimos 12 meses o retorno do fundo é de 7,69%, superior ao benchmark em 1,02%.

Multimercados

A carteira de multimercados apresentou resultado negativo no mês, de -2,91%, inferior ao CDI em -4,12%. No mês, apenas o fundo Itaú Hunter apresentou retorno positivo, de 0,65%, inferior ao CDI. Todos os demais fundos ficaram negativos. O acumulado nos últimos 12 meses da carteira de multimercados da FASC permanece positivo, inferior ao CDI em -1,55%.

Comparativamente ao IHFA (Indice de Hedge Funds AMBIMA) que é uma referência para a indústria de Multimercados,  a carteira da FASC fica abaixo deste índice nos últimos 12 meses (13,24% vs 14,34%) e superior ao índice em 24 meses (22,69% vs 21,22%).