Fevereiro foi marcado por tensões geopolíticas vindas principalmente dos Estados Unidos e do Irã. Trump ao longo do mês tentou fechar acordos que restringissem o programa nuclear iraniano, porém as negociações não foram bem-sucedidas — entre o final de fevereiro e o começo de março, o aiatolá Ali Khamenei, líder supremo do Irã, foi morto e os conflitos seguiram, com impacto relevante sobre a economia, principalmente sobre os preços do barril de petróleo. Além disso, a Suprema Corte dos EUA decidiu por maioria que as tarifas comerciais impostas por Trump a outros países eram ilegais e invalidou as medidas. Como resposta, o presidente anunciou uma nova tarifa global de 15% amparada em outra base legal. No cenário doméstico, o principal foco de debate foi a eleição presidencial de 2026: Flávio Bolsonaro continuou a melhorar nas pesquisas de intenção de votos, se consolidando como o principal candidato da direita, e as pesquisas de aprovação indicam piora na avaliação do governo Lula.

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Cenário Internacional

EUA

Nos EUA, o IPC (Índice de Preços ao Consumidor) de janeiro ficou abaixo das projeções — em base anual, em 2,40%, com expectativa de 2,50%; o payroll, divulgado no mês, foi de 130.000 contra uma expectativa de 66.000, e o PIB ficou abaixo das expectativas, em 1,40% (vs. 2,80% esperado). A taxa de juros de 10 anos, que representa a expectativa para a trajetória da taxa básica de juros definida pelo FOMC (Comitê do banco central dos Estados Unidos), foi de 4,24% em janeiro para 3,96% em fevereiro, e o S&P 500 desvalorizou 0,87%.

Europa

Na Zona do Euro, o cenário é estável. O PIB da Zona do Euro do quarto trimestre ficou em 1,3%, em base anual. No mês, o IPC de 12 meses fechou em 1,7%, abaixo da meta. O BCE novamente manteve inalteradas as taxas básicas de juros, conforme esperado, e em sua comunicação destacou a incerteza do cenário econômico, principalmente por conta das tensões geopolíticas e das políticas comerciais globais. Também reforçou que a economia da Zona do Euro mostra recuperação e que a inflação tende a se estabilizar  em torno da meta.

China

Na China, o Banco Central novamente manteve inalterada a taxa básica de juros, conforme o esperado, pelo 9º mês consecutivo. O IPC acumulado dos últimos 12 meses, referente a janeiro, foi de 0,2%, abaixo da expectativa de 0,4%.

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Cenário Nacional

No Brasil, a renda variável apresentou resultados positivos, com os principais índices superando novamente as máximas históricas. Os índices de renda fixa atrelados à inflação com duration mais longa apresentaram resultados elevados, superiores ao CDI. Além disso, a Câmara dos Deputados aprovou o acordo de livre comércio entre o Mercosul e a União Europeia, que agora segue para o Senado. O IBC-Br apresentou queda de -0,20%, contra uma expectativa de -0,50%.

No mês foi divulgada a ata da última reunião do Copom. Segundo o documento, a flexibilização monetária deve começar em março, caso o cenário econômico evolua conforme o esperado, e o comitê avaliou o ambiente global como menos incerto. Sobre a economia brasileira, destacou que a atividade e a inflação estão arrefecendo, conforme previsto, mostrando a eficácia da transmissão da política monetária. Sobre esse aspecto, observamos que a ATA foi publicada antes da eclosão da Guerra no Irã, aumentando a incerteza no ambiente global. Essa mudança repentina de cenário pode colocar em risco ou reduzir a esperada redução de juros na próxima reunião do COPOM (Comitê de Política Monetária).

O IPCA de janeiro divulgado em fevereiro foi de 0,33%, em linha com a expectativa. As maiores contribuições positivas para o IPCA foram dos grupos “Transportes” e “Saúde”, que apresentaram inflação de 0,60% e 0,70%, respectivamente, e contribuíram com 0,12% e 0,10% para a inflação total de 0,33%. Os grupos “Habitação” e “Vestuário” apresentaram deflação de -0,11% e 0,25%, e contribuíram respectivamente com -0,02% e -0,01% para o IPCA. O IPCA acumulado em 12 meses passou de 4,26% para 4,44%, abaixo do teto da meta, de 4,5%.

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Classes de Ativos

Renda Fixa

Na renda fixa, todos os índices pré-fixados e pós-fixados apresentaram retornos positivos. Dentre os prefixados, todos os títulos apresentaram retorno em linha com o CDI, e no caso dos pós-fixados atrelados à inflação, os melhores resultados foram dos títulos com maior duration. A desvalorização do dólar em relação ao real continuou a afetar positivamente a curva de juros.

O CDI rendeu 1,00% e a carteira de renda fixa da FASC rendeu 1,01%, ficando 0,01% acima do benchmark. O fundo do Itaú apresentou retorno de 1,02%, acima do CDI em 0,026%, o do Santander obteve retorno de 1,00%, acima em 0,003% do CDI, e o do Bradesco apresentou retorno de 1,01%, acima em 0,010% do CDI.

Renda Variável

Para a renda variável doméstica, os resultados no mês foram positivos. O Ibovespa apresentou novamente retorno positivo e o IBrX-100 se valorizou em 4,11%, enquanto no exterior o S&P 500 caiu -0,87%. A tendência de entrada de investidores estrangeiros permaneceu, apesar de menor, assim como a saída de investidores institucionais e pessoas físicas; o movimento ocorre principalmente por conta da desvalorização do dólar e os níveis de preços das bolsas de países emergentes, como o Brasil. O movimento, portanto, ocorre menos por mudanças positivas no cenário local do que por fatores externos.

O fundo de renda variável do Santander obteve retorno em linha com o índice, inferior em -0,01%. O resultado acumulado do fundo nos últimos 12 meses é positivo (53,96%),e superior ao IBrX em 0,65%.

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Exterior

O Real se valorizou frente ao Dólar em 1,54% no mês. O MSCI World em dólares se valorizou em 0,64%, o que resultou em uma desvalorização em reais de -0,91%.  

O fundo de investimento no exterior do Itaú se desvalorizou em -1,65% no período, obtendo retorno inferior ao MSCI em reais em -0,74%. Nos últimos 12 meses o retorno do fundo é de 6,43%, superior ao benchmark em 1,00%.

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Multimercados

A carteira de multimercados apresentou resultado positivo no mês, de 0,83%, inferior ao CDI em -0,17%. No mês, apenas o fundo da Oceana apresentou retorno negativo, porém, dentre os positivos, apenas os da Kapitalo e Genoa superaram o CDI. O acumulado nos últimos 12 meses da carteira de multimercados da FASC permanece positivo, superior ao CDI em 1,69%.

Comparativamente ao IHFA (Indice de Hedge Funds AMBIMA) que é uma referência para a indústria de Multimercados,  a carteira da FASC fica abaixo deste índice nos últimos 12 meses (16,20% vs 18,31%) e superior ao índice em 24 meses (27,30% vs 26,58%).