Janeiro foi marcado por tensões geopolíticas vindas dos Estados Unidos e pelas decisões de juros do FED (Banco central dos Estados Unidos) e do Copom (Comitê de Política Monetária).

Ao longo do mês, os EUA capturaram o presidente venezuelano Nicolás Maduro, e Trump demonstrou interesse em adquirir a Groenlândia. Concomitantemente, o dólar apresentou desvalorização global e os metais preciosos se apreciaram — o ouro, que já havia subido no ano passado, fechou o mês com alta de 13,3%. Com relação à política monetária, tanto nos EUA quanto no Brasil as autoridades mantiveram inalteradas as taxas de juros; no entanto, o comunicado do Copom sinalizou que,caso o cenário econômico fique em linha com o esperado, o ciclo de cortes deve ser iniciado na próxima reunião que ocorrerá em março.

‍

Cenário Internacional

EUA

Nos EUA, o IPC (Índicede Preços ao Consumidor) de dezembro ficou em linha com as projeções — em baseanual, em 2,70%.O PIB ficou acima das expectativas, em 4,40% (vs. 4,30%esperado). No mês, o FED manteve inalterada a taxa básica de juros, conforme o esperado; a decisão novamente não foi unânime — dois membros votaram por umcorte de 0,25%. Em comunicado, Powell afirmou que a taxa pode estar próxima de seu nível neutro, ou em patamar um pouco restritivo. A taxa de juros de 10anos, que representa a expectativa para a trajetória da taxa básica de juros definida pelo FOMC, foi de 4,16% em dezembro para 4,24% em Janeiro, e o S&P500 valorizou 1,37%. No último dia útil do mês o presidente americano anunciou a indicação de Kevin Warsh para a presidência do FED. Caso seja aprovado pelo congresso, ele deve substituir Jerome Powell a partir de maio. Após o anúncio observou-se alguma movimentação de ajuste nas taxas de juros e câmbio. Esses ajustes foram decorrentes de certo alívio do mercado pela escolha de um nome reconhecido, que já foi diretor do FED. Com isso, retirou-se o temor que o mercado tinha da escolha de um nome fraco, que poderia ser mais suscetível a pressões políticas.

Europa

Na Zona do Euro, o cenário é estável. O PIB da Zona do Euro do quarto trimestre ficou em 1,3%, embase anual. No mês, o IPC anual fechou 2025 em 2,0%, dentro da meta. Após anos de negociações, o acordo comercial entre a União Europeia e o Mercosul foi assinado,e o texto prevê redução gradual das tarifas de produtos agropecuários e industriais.

China

Na China, o Banco Central novamente manteve inalterada a taxa básica de juros, conforme o esperado. O IPC acumulado dos últimos 12 meses, referente a Dezembro, foi de0,8%, em linha com a expectativa. O PIB divulgado do quarto trimestre, em base anual, foi de 4,50%, em linha com o esperado, mas inferior aos 4,80%anteriores. O governo chinês permanece conseguindo manter o crescimento em patamares próximos a 5%. No entanto, uma desaceleração da economia chinesa é amplamente esperada pelo mercado no médio prazo.

‍

Cenário Nacional

No Brasil, a renda variável apresentou resultados muito positivos, com os principais índices batendo as máximas históricas. Foi o maior retorno mensal dos últimos anos. Os índices de renda fixa com duration mais longa, principalmente os prefixados,apresentaram resultados elevados e superiores ao CDI. O dólar se desvalorizou globalmente em janeiro, o que se refletiu em uma valorização relativa do real.O IBC-Br apresentou alta de 0,70%, contra uma expectativa de 0,30%, e a taxa de desemprego permaneceu em patamares historicamente baixos.

No mês, o Copom manteve a taxa Selic em 15%, conforme esperado, e alterou sua sinalização ao mercado: segundo o comunicado divulgado após a reunião, houve uma melhora no cenário de inflação e, caso o cenário econômico venha em linha com o esperado,a flexibilização da política monetária deve ser iniciada na próxima reunião. No entanto, o comunicado também reforçou que as expectativas de inflação seguem desancoradas e o mercado de trabalho continua resiliente. O IPCA de Dezembro divulgado em Janeiro foi de 0,33%, um pouco abaixo das expectativas (0,37%). Ao final de Janeiro, a mediana das expectativas para o IPCA de 2026 era de 3,99%,abaixo do teto da meta estabelecida, de 4,50%. As expectativas para 2026 caíram0,05% no mês, e para 2027 ficaram estáveis.

‍

Classes de Ativos

Renda Fixa

Na renda fixa, todos os índices pré-fixados e pós-fixados apresentaram retornos positivos, quase todos superiores ao CDI. Os índices com maior duration apresentaram os melhores resultados no mês, sobretudo os prefixados. Parte desse movimento foi influenciado pela valorização do real com relação ao dólar. Por outro lado, a postura durado Bacen na reunião de dezembro e a evolução dos dados a partir de então também contribuíram para a queda nas taxas mais longas. O CDI rendeu 1,16% e a carteira de renda fixa da FASC rendeu 1,25%, ficando 0,09% acima do benchmark. O fundo do Itaú apresentou retorno de 1,20%, acima do CDI em 0,04%, o do Santander obteve retorno de 1,30%, acima em 0,13% do CDI, e o do Bradesco apresentou retorno de 1,31, acima em 0,14% do CDI.

Renda Variável

Para a renda variável doméstica, os resultados no mês foram muito positivos. O Ibovespa apresentou retorno bastante elevado e o IBrX-100 se valorizou em 12,67%, enquanto no exterior o S&P 500 subiu 1,37%. O principal fluxo comprador do mês foi de investidores estrangeiros, enquanto houve venda por parte dos investidores institucionais. Com a desvalorização do dólar globalmente e o nível de preços atual da bolsa local, os investidores estrangeiros se sentiram encorajados em aplicar em ativos de risco de mercados emergentes, onde se inclui o Brasil. É importante ressaltar, no entanto, que tal movimento decorreu muito mais de fatores externo do que de mudanças positivas no cenário local. O fundo de renda variável do Santander obteve retorno em linha com o índice. O resultado acumulado do fundo nos últimos 12 meses é positivo (43,99%), e superior ao IBrX em 0,68%.

‍

Exterior

O Real se valorizou frente ao Dólar em -4,95% no mês. O MSCI World em dólares se valorizou em2,19%, o que resultou em uma desvalorização em reais de -2,86%. O fundo de investimento no exterior do Itaú se desvalorizou em -2,53% no período, obtendo retorno superior ao MSCI em reais em 0,33%. Nos últimos 12 meses o retorno do fundo é de 6,56%, superior ao benchmark em 0,69%.

‍

Multimercados

A carteira de multimercados apresentou resultado positivo no mês, de 1,87%, superior ao CDI em 0,71%. No mês, apenas o fundo da Oceana apresentou retorno negativo, e dentre os positivos, apenas o Itaú Hunter não superou o CDI. O acumulado nos últimos 12 meses da carteira de multimercados da FASC permanece positivo,superior ao CDI em 1,23%.